Ciertamente cuando tratamos los temas de finanzas, parece apropiado plantear lo que entendemos por la “misión” de la empresa, al menos desde la perspectiva de la gestión financiera de una empresa. La “misión” la entenderemos como la “maximización” del valor de la empresa, como resultado de un proceso de búsqueda de creación de valor, ciertamente en un contexto de restricciones o consideraciones no sólo legales, sino también morales y éticas. El proceso de creación de valor, consiste básicamente en la capacidad de la empresa de tomar decisiones que le permitan alcanzar un valor presente de sus flujos de caja, mayor que el ofrecido por sus alternativas disponibles, de riesgo similar.
Los grandes “generadores” de valor de una empresa son sus proyectos de inversión. Veamos entonces donde están los “espacios” o “desafíos” para la creación de valor:
1. Dado un costo de financiamiento, el desafío está en la maximización de los beneficios esperados del proyecto, o su rentabilidad operacional.
2. Dado los beneficios esperados del proyecto, en la minimización del costo de su financiamiento o costo de capital.
El primer desafío, maximización de los beneficios del proyecto, es una tarea de todos. En este sentido, la capacidad de crear valor no solo estará determinada por nuestra capacidad para “explotar” de manera eficiente una ventaja competitiva, sino también por la eficiencia en la gestión financiera de los recursos de la empresa (¡hacer lo mismo con menos recursos!). Por otra parte, las posibilidades de minimizar el costo de capital de un proyecto, están condicionadas por el desarrollo del mercado de capitales al que accede la empresa. Reconozcamos que en esta dimensión se crea valor, cuando se es capaz de lograr un financiamiento para nuestras inversiones, cuyo “costo” sea menor a aquel que el mercado estima debiera ser (¡nada de fácil por cierto!). El evidente desarrollo y apertura de los mercados de capitales, nos hace reconocer que se hace cada vez más difícil encontrar oportunidades de creación de valor a través de la decisiones de financiamiento.
Concluyamos entonces, que el más sólido proceso de creación de valor de una empresa, sigue siendo aquel que se fundamenta en buenas decisiones de inversión. Esto es, en la capacidad para generar ideas de negocios creativas, fundamentadas en ventajas competitivas verdaderas (¡no ilusiones!) y sustentables en el tiempo.
1 comentario:
Sin embargo hay un ámbito en que el financiamiento a costo inferior al de mercado suele darse: entidades sin fines de lucro. Específicamente si uno observa el caso del Fondo Esperanza del Hogar de Cristo, en el fondo la idea es conseguir un financiamiento de costo inferior a mercado para poder prestar en condiciones que el mercado no está dispuesto a aceptar. Probablemente la creación de valor igual está por el lado operativo, que debe ser capaz de generar un "goodwill" suficiente como para que aparezca ese financiamiento. No invalida el comentario del Profesor Galvez, pero de alguna manera es una pequeña paradoja que no deja de ser interesante.
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